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本期導(dǎo)讀：

●綜合觀點(diǎn)：進(jìn)入四月份，隨著全國各地全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，鋼材市場需求迅速回歸正常，在需求端恢復(fù)的同時(shí)，鋼廠供應(yīng)量也加速釋放，供需雙雙呈現(xiàn)回升，疊加庫存處于歷史高位，廠商庫存消化比較平緩，價(jià)格多次試探性反彈終究無果，四月份國內(nèi)鋼材價(jià)格呈區(qū)間震蕩走勢——與我們前期的預(yù)判基本吻合。受疫情影響，傳統(tǒng)的需求旺季有所延后，“金三”不“金”，“銀四”放量，在政策面的呵護(hù)下，預(yù)計(jì)五月份鋼材市場需求還將保持較強(qiáng)的韌性。然而，也應(yīng)該注意到，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能正常釋放，供給壓力并未減輕；與此同時(shí)，全球疫情仍未完全得到控制，鋼材出口訂單大幅減少，低價(jià)進(jìn)口資源有所增多；這些都會導(dǎo)致國內(nèi)市場供給放大，一旦后期供需矛盾再次加劇，將會對國內(nèi)鋼材價(jià)格形成負(fù)面影響。基于此，我們預(yù)計(jì)五月份國內(nèi)鋼市壓力和支撐共存，對于五月份國內(nèi)鋼材價(jià)格走勢持“供給壓力放大，鋼價(jià)延續(xù)震蕩”的判斷，國內(nèi)鋼材價(jià)格指數(shù)將在3600-3800元/噸區(qū)間運(yùn)行。

行情回顧：4月鋼價(jià)區(qū)間震蕩
一、 行情回顧篇
2020年4月份鋼材價(jià)格走出震蕩偏弱的運(yùn)行態(tài)勢。鋼材綜合價(jià)格指數(shù)比上月底下跌28，分品種看，螺紋鋼價(jià)格指數(shù)下跌9，熱軋價(jià)格指數(shù)下跌39，冷軋價(jià)格指數(shù)下跌182；62%進(jìn)口鐵礦石美元指數(shù)下跌1，焦炭價(jià)格指數(shù)下跌52，廢鋼價(jià)格指數(shù)下跌113，基本符合預(yù)期。
具體來看，4月份國內(nèi)疫情得到有效控制，全國各地加速復(fù)產(chǎn)復(fù)工，前期積壓的需求集中釋放，成交情況快速回復(fù)。上半月，國內(nèi)鋼材價(jià)格小幅上揚(yáng)；然而在需求恢復(fù)正常后，鋼廠產(chǎn)能也在持續(xù)釋放，隨著供給壓力逐步放大，庫存高企的情況短期難以改變，下半月國內(nèi)鋼材價(jià)格震蕩回調(diào)，重回盤整格局。
盡管中國非常成功地快速控制住了疫情，但海外的疫情蔓延，使得我國一段時(shí)間里控制疫情不得不常態(tài)化，并且對海外疫情蔓延帶來的控風(fēng)險(xiǎn)情緒還有進(jìn)一步上升的態(tài)勢，對二季度經(jīng)濟(jì)增長也是憂心忡忡，從而壓制著4月份國內(nèi)鋼材市場價(jià)格。
國內(nèi)鋼價(jià)在經(jīng)歷4月份橫盤整理后，5月份鋼材市場是否能打開新的局面？供給增加情況如何？展望5月份，下游的旺季鋼材需求能否延續(xù)？帶著諸多問題，一起來看5月國內(nèi)鋼材市場行情分析報(bào)告。
二、供給分析篇
1、國內(nèi)鋼材庫存現(xiàn)狀分析
據(jù)監(jiān)測的鋼材庫存數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1882.84萬噸，較3月末下降556.8萬噸，降幅22.8%，較去年同期增加603.7萬噸，增幅47.2%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為997.15萬噸、305.17萬噸、334.35萬噸、139.21萬噸和106.96萬噸。本月國內(nèi)五大鋼材品種庫存皆有一定比例的回落，其中螺紋鋼、線材下降幅度較為明顯。
據(jù)數(shù)據(jù)分析，受益于需求逐步回暖，4月份國內(nèi)鋼材社會庫存持續(xù)下滑，截止至發(fā)稿已經(jīng)連續(xù)7周下降，然而目前庫存絕對值依然處于高位，庫存消化進(jìn)程緩慢。一方面國內(nèi)環(huán)境轉(zhuǎn)好后，鋼廠產(chǎn)能加速釋放，市場供應(yīng)壓力逐步增大；另一方面，需求釋放缺少持續(xù)性，不同區(qū)域出現(xiàn)一定分化。在高庫存、高產(chǎn)能的雙重影響下，后期市場上行承壓。
2、國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析
據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年4月中旬，重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量195.15萬噸，旬環(huán)比增加0.57萬噸，增長0.29%。截至2020年4月中旬末，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1742.03萬噸，旬環(huán)比減少53.09萬噸，下降2.96%。
3、國內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析
4月份，雖然國內(nèi)疫情得到有效控制，但在全球范圍的疫情依然嚴(yán)峻，鋼材出口訂單量大幅減少，導(dǎo)致投放國內(nèi)市場的資源增多；預(yù)計(jì)國外疫情對我國鋼材出口的影響將在二季度集中顯現(xiàn)，因此對5月份螺紋鋼市場行情或造成負(fù)面影響。
據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)：2020年3月我國出口鋼材647.6萬噸，同比增長2.3%；1-3月我國累計(jì)出口鋼材1428.6萬噸，同比下降16.0%。3月我國進(jìn)口鋼材113.7萬噸，同比增長26.3%；1-3月我國累計(jì)進(jìn)口鋼材317.8萬噸，同比增長9.7%。3月我國進(jìn)口鐵礦砂及其精礦8591.3萬噸，同比下降0.6%；1-3月我國累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦26273.2萬噸，同比增長1.3%。
4、五月份鋼材供給預(yù)期
進(jìn)入四月后，國內(nèi)市場逐漸恢復(fù)常態(tài)，隨著鋼廠產(chǎn)能加速釋放，本月建材供給環(huán)比上升。由于本月廢鋼價(jià)格大幅下跌，導(dǎo)致短流程鋼廠開工率也明顯提高，而部分地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的調(diào)坯軋材廠也有所增多，可見后期供給持續(xù)上升仍是大概率事件，預(yù)計(jì)5月份供給壓力不可小覷。
據(jù)分析5月份鋼材供給還將增加：一是來自于前期停產(chǎn)檢修設(shè)備復(fù)產(chǎn)以及新產(chǎn)能投產(chǎn)；二是來自長、短流程的進(jìn)一步增產(chǎn)；三是海外進(jìn)口資源增加以及出口減少轉(zhuǎn)內(nèi)銷。前期供給的增加并未對價(jià)格構(gòu)成較大的下跌壓力，那是因?yàn)樾枨笤鲩L速度更快且供給同比略低，但當(dāng)需求增速明顯放緩且供給同比相當(dāng)甚至略高的背景下，供給增加的壓力就凸顯了，尤其是一些板材和優(yōu)鋼鐵水仍有轉(zhuǎn)產(chǎn)螺紋的增量。矛盾都往支撐前期市場的螺紋上轉(zhuǎn)移（近期也有向熱軋轉(zhuǎn)的），在整個(gè)樣本庫存（也可以看是存量供給）同比仍然高出914萬噸的背景下，5月鋼材去庫存速度大概率將放緩，要防止供給增長成為價(jià)格走弱的主因。
三、需求形勢篇
四月份，國內(nèi)鋼市需求表現(xiàn)良好，大部分地區(qū)成交情況已經(jīng)達(dá)到往年同期水平，以華東為例，四月上中旬市場成交量持續(xù)上升，至下旬始終保持高位出貨節(jié)奏。在接下來的五月，傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和新型基礎(chǔ)設(shè)施投資仍將進(jìn)一步加強(qiáng)，而房地產(chǎn)投資也逐步回暖，這些都對國內(nèi)鋼材需求有所提振，預(yù)計(jì)5月份需求仍將保持一定韌性，對國內(nèi)鋼價(jià)有提振作用。
從歷史上看，5月鋼材需求環(huán)比4月大多持平或略有回落。考慮到今年一是釋放了大量流動性；二是4月17日政治局會議明確指出，積極實(shí)施老舊小區(qū)改造，加強(qiáng)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和新型基礎(chǔ)設(shè)施投資，有利于增加需求；三是疊加疫情沖擊延遲的需求釋放。
5月建筑鋼材的需求有望維持環(huán)比相當(dāng)或小幅增長的態(tài)勢，但環(huán)比增速將會明顯回落；板材和工業(yè)線材需求在4月份與去年基本相當(dāng)，5月在外需進(jìn)一步回落的影響下，工業(yè)用鋼材需求或難有提振，能維持環(huán)比持平的態(tài)勢已經(jīng)很好了。整體上看，5月鋼材總需求量環(huán)比難有明顯增長，增速大概率會有回落，即使是超預(yù)期地出現(xiàn)小幅增長，也難以形成對鋼材價(jià)格拉漲的動力。
四、成本分析篇
1、原材料成本分析
4月原料價(jià)格以震蕩下跌為主，根據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)，截止4月30日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格3090元/噸，較上月末價(jià)格上漲10元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2260元/噸，較上月末下跌140元/噸；山西地區(qū)二級焦炭價(jià)格為1490元/噸，較上月末價(jià)格下跌50元/噸；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價(jià)格為790元/噸，較上月末下跌25元/噸；普氏62%鐵礦石指數(shù)為82.6美元/噸，較上月末下跌1.1美元/噸。
4月份國內(nèi)鋼坯價(jià)格震蕩整理。近期唐山地區(qū)鋼坯投放量減量明顯，下游繼續(xù)保持高開工狀態(tài)，對坯需求處高位；從庫存方面來看，鋼坯廠庫、社庫繼續(xù)保持降庫趨勢，短期內(nèi)供應(yīng)缺口的存在，降庫趨勢難改；下游產(chǎn)銷方面，表觀利潤多數(shù)保持倒掛狀態(tài)，軋鋼廠繼續(xù)以維持生產(chǎn)為主，采購鋼坯現(xiàn)貨為主，期貨資源為輔；交投量價(jià)受消息面及期貨影響明顯，低買高賣的心態(tài)短期難改。預(yù)計(jì)5月份鋼坯價(jià)格將保持窄幅震蕩局面。
4月份國內(nèi)焦炭價(jià)格小幅下行。受焦企利潤回升影響，本月開工率繼續(xù)攀升，但出庫保持正常，廠內(nèi)焦炭庫存維持低位。隨著需求好轉(zhuǎn)及節(jié)后運(yùn)費(fèi)上調(diào)等影響，下旬山西、河北部分焦企再次提漲50元/噸，但鋼企暫未回應(yīng)。目前國內(nèi)焦炭市場供需雙旺，焦企提漲意愿增強(qiáng)，但受制于下游鋼廠利潤、鋼材庫存等問題，以及當(dāng)前焦企利潤修復(fù)，生產(chǎn)積極，預(yù)計(jì)5月份國內(nèi)焦炭市場以窄幅震蕩為主。
4月份國內(nèi)廢鋼價(jià)格先跌后漲。在經(jīng)歷了三月份及四月上旬的暴跌行情之后，四月中旬起廢鋼市場止跌反彈。然而電爐廠因成本制約放緩采購，廢鋼貿(mào)易商心態(tài)不穩(wěn)，廢鋼價(jià)格反彈空間有限。總體來看，當(dāng)前廢鋼市場受鋼企節(jié)前補(bǔ)庫及節(jié)后公路恢復(fù)收費(fèi)影響，廢鋼價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，但考慮到當(dāng)前鋼廠成材庫存降速放緩及鋼價(jià)低位盤整等因素制約，預(yù)計(jì)5月份國內(nèi)廢鋼市場將延續(xù)震蕩行情。
4月份鐵礦石價(jià)格小幅下行。當(dāng)前主產(chǎn)地鐵精粉總體供大于求，多數(shù)已開始累庫，在鋼企按需采購情況下，鐵精粉市場以穩(wěn)為主。近期市場成交量尚可，但受礦石期貨盤面走勢疲軟，以及后期兩會期間需求下降，礦石成交價(jià)穩(wěn)中略降。考慮到節(jié)后部分鋼企需要補(bǔ)庫，終端下游采購增加，預(yù)計(jì)5月份鐵礦石市場將以窄幅下行為主。
4月份BDI指數(shù)小幅上升，截止4月29日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收報(bào)643點(diǎn)，較上月末上漲17點(diǎn)，跌幅2.7%。4月24日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收951.89點(diǎn)，較上期上漲5.4%。4月24日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收938.41點(diǎn)，較上期上漲7.4%。4月24日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收974.44點(diǎn)，較上期上調(diào)2.5%。預(yù)計(jì)下月BDI指數(shù)整體將震蕩走高。
2、五月份鋼材成本預(yù)期
5月份原材料價(jià)格或以震蕩運(yùn)行：鐵礦石庫存積累，價(jià)格震蕩整理；焦企利潤修復(fù)，提漲意愿增強(qiáng)；廢鋼采購放緩，反彈空間有限。總體來看，預(yù)計(jì)下月鋼材生產(chǎn)成本或以盤整為主。
今年以來，在疫情沖擊影響下的鐵礦石價(jià)格異常堅(jiān)挺，與整個(gè)宏觀環(huán)境、商品價(jià)格的表現(xiàn)不同。但隨著中國主要港口庫存拐點(diǎn)的顯現(xiàn)、海外高爐廠停產(chǎn)檢修需求減少、國內(nèi)需求增加空間有限以及國外礦山及運(yùn)輸受疫情影響并不大的背景下，隨著5月期貨合約交割結(jié)束，或?qū)⑦M(jìn)一步失去支撐，不排除會出現(xiàn)一定的補(bǔ)跌。當(dāng)前海外遠(yuǎn)期焦煤現(xiàn)貨低于國內(nèi)現(xiàn)貨200~300元，焦煤價(jià)格還將承壓，或拖累焦炭價(jià)格漲價(jià)預(yù)期。公路開始收費(fèi)，在弱市背景下對漲價(jià)構(gòu)成壓力。廢鋼價(jià)格短期跌幅過大，雖然出現(xiàn)反彈，但反彈空間也不宜看得過高。
五、宏觀信息篇
1、重磅新政接連啟幕 多方加速搶灘新經(jīng)濟(jì)
地方近日密集出爐的一季度經(jīng)濟(jì)成績單顯示，經(jīng)過抗疫的特殊洗禮，以新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式等為代表的新經(jīng)濟(jì)愈發(fā)彰顯巨大的發(fā)展?jié)撃埽蔀楦鞯亟?jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)的重要支撐點(diǎn)和著力點(diǎn)。
2、國務(wù)院：加快信息網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)
創(chuàng)新投資建設(shè)模式，堅(jiān)持以市場投入為主，支持多元主體參與建設(shè)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新產(chǎn)品強(qiáng)化服務(wù)。國務(wù)院總理李克強(qiáng)4月28日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，聽取2019年全國兩會建議提案辦理情況匯報(bào)，促進(jìn)科學(xué)民主決策、提升政府治理效能；部署加快推進(jìn)信息網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)升級。
3、新老基建雙輪驅(qū)動 投資增速料反彈
財(cái)政部20日召開的一季度財(cái)政收支情況新聞發(fā)布會透露，近期擬再提前下達(dá)1萬億元地方政府專項(xiàng)債券額度。分析人士認(rèn)為，地方政府專項(xiàng)債將助力積極的財(cái)政政策更加積極有為，進(jìn)一步撬動基建投資。此次新增1萬億元資金，預(yù)計(jì)將有較大比例流入基建相關(guān)領(lǐng)域。
4、地方密集開啟促銷季 力促消費(fèi)回補(bǔ)
我國疫情防控常態(tài)化后的第一個(gè)小長假將至，隨著生產(chǎn)生活秩序逐步恢復(fù)，各地近期密集推出促銷活動。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到，這些活動由政府和企業(yè)共同推動，線上線下同時(shí)進(jìn)行，并給出真金白銀的讓利補(bǔ)貼。專家表示，各地集中打折補(bǔ)貼將發(fā)揮乘數(shù)效應(yīng)，助力消費(fèi)回補(bǔ)加速。
六、國際市場篇
2020年3月全球64個(gè)納入世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計(jì)國家的粗鋼產(chǎn)量為1.471億噸，同比下降6.0%。由于新冠疫情大流行對經(jīng)濟(jì)社會活動造成的影響持續(xù)進(jìn)行中，本月的許多產(chǎn)量數(shù)據(jù)來自各國家和各地區(qū)協(xié)會的預(yù)估值，世界鋼鐵協(xié)會可能會在下個(gè)月的產(chǎn)量報(bào)告中對數(shù)據(jù)進(jìn)行修訂。
2020年第一季度全球粗鋼產(chǎn)量為4.43億噸，同比下降1.4%。亞洲地區(qū)第一季度粗鋼產(chǎn)量為3.152億噸，同比下降0.3%。歐盟地區(qū)第一季度粗鋼產(chǎn)量為3830萬噸，同比下降10.0%。北美地區(qū)第一季度粗鋼產(chǎn)量為2950萬噸，同比下降4.0%。
七、綜合觀點(diǎn)篇
進(jìn)入四月份，隨著全國各地全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，鋼材市場需求迅速回歸正常，在需求端恢復(fù)的同時(shí)，鋼廠供應(yīng)量也加速釋放，供需雙雙呈現(xiàn)回升，疊加庫存處于歷史高位，廠商庫存消化比較平緩，價(jià)格多次試探性反彈終究無果，四月份國內(nèi)鋼材價(jià)格呈區(qū)間震蕩走勢——與我們前期的預(yù)判基本吻合。受疫情影響，傳統(tǒng)的需求旺季有所延后，“金三”不“金”，“銀四”放量，在政策面的呵護(hù)下，預(yù)計(jì)五月份鋼材市場需求還將保持較強(qiáng)的韌性。然而，也應(yīng)該注意到，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能正常釋放，供給壓力并未減輕；與此同時(shí)，全球疫情仍未完全得到控制，鋼材出口訂單大幅減少，低價(jià)進(jìn)口資源有所增多；這些都會導(dǎo)致國內(nèi)市場供給放大，一旦后期供需矛盾再次加劇，將會對國內(nèi)鋼材價(jià)格形成負(fù)面影響。基于此，我們預(yù)計(jì)五月份國內(nèi)鋼市壓力和支撐共存，對于五月份國內(nèi)鋼材價(jià)格走勢持“供給壓力放大，鋼價(jià)延續(xù)震蕩”的判斷，國內(nèi)鋼材價(jià)格指數(shù)將在3600-3800元/噸區(qū)間運(yùn)行。